潘悦 制图
作为观察中国金融改革的重要窗口，近日举行的陆家嘴论坛为资本市场特别是科创板的下一步改革指明了方向。扩大第五套标准适用范围、落实发展未来产业战略部署……在业内人士看来，科创板的此次扩围聚焦增强制度包容性与适应性，将科技竞争主战场从实验室前移至资本市场，让资本能够精准识别并哺育“无人区”创新，对于中国参与全球科技竞争和中国经济新旧动能转换来说都具有重要意义。
科创板“硬科技”上市再扩围
开板七周年之际，科创板正在迎来新一轮的“硬科技”上市扩围。
证监会主席吴清6月17日在2026陆家嘴论坛上表示，要主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。科创板方面将抓紧推出2项改革措施。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。
就在同一天，上交所发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），为尚未形成一定收入规模的优质人工智能大模型企业适用第五套上市标准提供了明确规范。《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合人工智能大模型领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定，支持通用大模型和行业专用模型同步适用《指引》。
同时，上交所还就《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）向市场公开征求意见。《暂行规定》聚焦培育壮大新兴产业和未来产业，支持符合条件的量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信（6G）等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，持续提升科创板服务高水平科技自立自强的适应性和包容性。
华泰证券表示，科创板第五套上市标准是对未盈利科技企业包容性最强的一套标准，此前该标准主要适用于生物医药领域，后续陆续向商业航天、低空经济等前沿领域延伸。截至2026年6月17日，通过科创板第五套标准上市的企业约为23家，自由流通市值占科创板比重约为0.87%。本次将第五套上市标准扩容至人工智能领域，直接打通了一批高研发投入、商业化尚处早期、但技术壁垒突出的AI企业的境内上市通道，有望吸引一级市场资金加速向硬科技集聚，改善整条创投—成长—退出链条的预期。
在业内人士看来，本次科创板的扩围，同2024年的“科创板八条”、2025年的深化科创板改革“1+6”政策举措一脉相承，其核心都是发挥科创板“改革试验田”功能定位，更加精准有效地支持“硬科技”发展。
长江养老研究部总经理李慧勇表示，科创板本次扩围的核心就是发挥资本市场服务实体经济特别是支持科技创新的功能。人工智能、量子科技此类“硬科技”特点鲜明，商业模式新、需要资金体量大、投入周期长、风险高，很难通过传统的以银行信贷为主的融资渠道满足其需求，而资本市场具有风险分担与利益共享机制的天然优势，可以较好匹配这类企业的需求。“科创板的改革没有句号，未来根据形势的发展，上市标准还会进一步完善。”他说。
更好适应科技创新需要
科创板对“硬科技”企业的扩围，具备极强的现实意义。
从国际竞争的角度来看，“当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革。全球主要资本市场都在加快改革，以更好适应创新需要，抢占发展先机。”吴清表示，目前，A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%。一批优质创新企业高效登陆A股市场，资本市场与新质生产力双向奔赴、相互成就的态势加快形成。
“科创板是中国参与全球科技竞争的战略性制度供给。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，在全球主要经济体争夺科技制高点的背景下，科创板第五套标准扩容至人工智能、量子科技等领域，本质是将科技竞争主战场从实验室前移至资本市场，让资本精准识别并哺育“无人区”创新，这种市场化路径更能激发企业内生动力，避免资源错配。尤其在AI大模型等“高投入、快迭代”领域，科创板通过“研发费用资本化+未盈利上市”机制，使企业能将融资直接转化为技术迭代速度，将资本市场的效率优势转化为科技竞争的时间优势。
从中国经济新旧动能转换的角度来看，科创板此次扩围也意义重大。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，当前中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调整、新动能加速成长、宏观接续尚未完成。未来五年，新动能大概率仍处于追赶旧动能的阶段；即使实现占比反超，也还需完成从“规模领先”到“支撑主导”的过渡。在此背景下，宏观政策将坚持稳旧与育新并重，支持新动能，既要保持战略耐心，强化基础研究、拓宽应用场景和打造公平竞争环境，避免拔苗助长和重复建设；也要乘势而上，推动新动能的增加值优势加快转化为就业、收入和宏观增长的系统性支撑。
中信证券研究则指出，科创板两大重磅扩容政策，直接拓宽未盈利前沿硬科技上市通道。科创板第五套标准将扩围至AI大模型，新增多类未来“硬科技”赛道上市支持，完善“硬科技”全赛道资本市场入口。叠加去年推出的科创板“1+6”改革，配套科创债、REITs、长周期产业资本、科创信贷保险工具，全面构建覆盖“硬科技”全生命周期融资体系。
国泰海通认为，资本市场科技含量将持续提升。科创板第五套标准扩容至人工智能领域，意味着尚未盈利的优质人工智能企业将获得直接的上市融资通道。华福证券表示，立足新一轮科技革命与产业变革机遇，证监会明确下一阶段将持续增强资本市场制度包容性与适应性，聚焦科创企业全生命周期发展深化制度改革。中长期来看，人工智能、未来产业等科创板上市标准扩容、并购再融资机制优化、耐心资本培育提速，将持续强化资本市场对新质生产力的支撑能力，推动产业创新与资本赋能深度融合。
